电解铜箔IPO热潮“背后”

电解铜箔按照下游应用领域可划分为锂电铜箔与电子铜箔。中国是全球电解铜箔产量最大的国家，也是电解铜箔需求量最大的国家。

受益于下游锂电新能源市场快速增长以及PCB应用市场稳步增长，中国电解铜箔出货量多年来呈现中快速增长态势，GGII数据显示，2022年中国电解铜箔出货量为81.5万吨，2019-2022年复合增长率达28.1%。GGII预计，到2025年中国电解铜箔出货量有望达150万吨。

2019-2025年中国电解铜箔出货量及预测（单位：万吨）

 

数据来源：高工产业研究院（GGII），2023年7月

作为全球最大的电解铜箔市场，我国电解铜箔行业当前呈现以下特点：

1、生产基地呈区域性集中分布

国内铜矿资源丰富的地区包括江西、云南、甘肃白银、东北、安徽铜陵、湖北（大冶、黄石、阳新）、山西中条山等地。电解铜箔的主要原材料为铜，大部分铜箔厂分布在铜矿资源丰富的地区。

例如：九江德福、江铜铜箔、铜博科技、逸豪新材、鑫铂瑞等总部均位于江西，铜冠铜箔、安徽华创在安徽铜陵附近均有生产基地。

此外，由于有再生铜与进口铜的影响，广东、江苏等地凭借突出的市场及区位优势，铜产量亦稳居国内前五，也培育了较多优秀的电解铜箔企业，如嘉元科技、诺德股份、超华科技、江苏铭丰等。

2、行业规划新增产能超250万吨

近几年电解铜箔行业受市场需求快速增长、企业盈利增加等因素影响，企业产能新增较快。

据GGII不完全统计，截至2022年末，中国电解铜箔产能已超100万吨。行业规划新增产能超250万吨，新增项目以锂电铜箔为主，其中2022年规划产能多集中在江西、湖北黄石、江苏盐城、浙江温州、云南曲靖等铜矿资源丰富或产量较大区域。

GGII预计2023年锂电铜箔产能将达105万吨/年，2025年将超200万吨/年。

3、主要设备国产化率超90%

企业产能的扩张也带动了国内锂电铜箔设备技术的进步。过去8年间，国内西安泰金、航天科技四院7414厂、上海洪田、上海昭晟等铜箔设备生产企业加大基础技术研发与布局，已经逐渐突破阴极辊和生箔机等关键设备的核心技术瓶颈。

相比海外同类设备，目前国产铜箔设备在晶粒度、表面处理以及价格等方面已形成显著优势，因此目前国内电解铜箔生产的主流设备如阴极辊、生箔机、分切机等设备与其零部件的国产化率已超90%。

4、行业集中度CR10超60%

根据GGII统计，目前国内从事电解铜箔业务的企业不少于42家（集团口经），行业集中度CR10超60%。其中电子铜箔行业基本已经形成相对稳定的行业竞争格局，给新进入者形成相对高的技术与市场壁垒。

锂电铜箔行业依托锂电新能源产业快速成长，新进入企业较多，经历了2016-2017年与2021-2022年的二轮扩产潮与2018-2020年的洗牌期，锂电铜箔行业竞争格局变化较快，但是头部企业如龙电华鑫、诺德股份、嘉元科技等凭借技术、客户资源及产能优势连续多年稳居行业前五，已经树立自己的产品信誉，具有一定的议价权。

此外，亦有不少新企业牢牢把握每次扩产潮机遇，逐步在锂电铜箔行业占据一定的市场地位，如浙江花园、江西鑫铂瑞、圣达电气等。

5、锂电铜箔企业加速走向资本化

2017年以来，受益于新能源汽车市场快速发展，锂电铜箔需求增长迅速，诺德股份、嘉元科技等较早转型做锂电铜箔的企业纷纷上市，之后不断有电子铜箔企业转型进入锂电铜箔市场，锂电铜箔投资扩产项目增多，企业业绩增长的同时融资需求增加，纷纷开始谋求IPO。

2022年铜冠铜箔、中一科技IPO成功上市，2023年德福科技、江铜铜箔IPO成功过会。铜博科技、惠科新材料等也在加速走向资本市场。

行业主要企业情况及上市状态

备注：1）其中远东股份、豫光金铅并非以铜箔业务上市，而是上市后布局铜箔业务；2）近两年电解铜箔行业新进入企业较多，不排除存在遗漏可能性。

资料来源：高工产业研究院（GGII），2023年7月

6、三类企业将会是后续IPO重点

结合当前行业竞争格局、扩产进度与上市状态，GGII预计电解铜箔行业企业的IPO机会在减少，但部分企业仍面临一定的机会：

1）铜箔设备行业头部厂商；

中国传统电解铜箔核心设备及主要企业

 

资料来源：高工产业研究院（GGII），2023年5月

2）有大客户订单支持的新进入企业；

3）出货量排名靠前，存在分拆上市需求的集团子公司。

7、GGII金融服务简介

高工产研（GGII）在电解铜箔行业已积累了丰富的企业IPO行业咨询服务经验，其中诺德股份、超华科技、嘉元科技、铜冠铜箔、湖北中一、德福科技、江铜铜箔等企业招股书及上市公告中均大量引用GGII数据。

此外，近几年电解铜箔行业扩产加快，GGII积累了丰富的铜箔扩产项目可行性研究报告撰写经验，为行业企业解决项目研判、土地申请、银行贷款、外部融资等问题。GGII期待为锂电新能源行业企业IPO助力。

审核编辑：刘清