景旺电子通过发行可转债募集资金建设江西二期智能工厂

景旺电子通过发行可转债募集资金建设江西二期智能工厂，智能工厂将极大提升PCB生产效率，该工厂人均产值有望达到160~200万元，而目前PCB行业A股上市公司人均产值最高的也只达到77万元/人。同时，公司智能工厂的产品以汽车电子领域PCB产品为主，毛利率有望达到40%，相比公司现有产品毛利率有较大提升。

江西景旺

景旺电子成立于1993年，是专门从事印刷威廉希尔官方网站 板及高端电子材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司主要产品种类包括双面及多层刚性威廉希尔官方网站 板、柔性威廉希尔官方网站 板（含贴装）和金属基威廉希尔官方网站 板，广泛应用于通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制等行业。

1、景旺电子在2016年进行IPO，募集资金11亿元，募投项目包括：

（1）建设江西景旺高密度、多层、柔性及金属基威廉希尔官方网站 板产业化项目（一期），达产后将形成年产120万平方米刚性威廉希尔官方网站 板、18万平方米高密度互连板产能；

（2）建设龙川景旺新型电子元器件表面贴装生产项目，达产后将形成表面贴装1.24亿片柔性威廉希尔官方网站 板产能；公司在2018年7月发行可转债募资9.78亿元，募投项目为江西景旺二期项目，建成后将形成年产240万平方米印制威廉希尔官方网站 板产能；

公司成立了全资子公司景旺电子科技（珠海）有限公司（简称珠海景旺），目前珠海景旺已完成环评申请工作，获得广东省环境保护厅对珠海景旺年产高密度印刷威廉希尔官方网站 板300多万平方米、柔性线路板 200 万平方米产业化项目的同意批复。未来随着这些募投项目达产，公司的产能会进一步提升，带动公司业绩持续增长。

2、建设智能工厂提升公司生产效率和产品毛利率

公司2017年发行可转债用于建设江西二期项目，形成年产240万㎡印制威廉希尔官方网站 板产能，该项目将建设智能化工厂，极大提升PCB生产效率。智能工厂是在数字化工厂的基础上，利用物联网技术和监控技术来进行产品生产过程信息管理和服务，达到生产过程可控性和减少生产线上人工干预、实现合理的计划安排生产，同时把智能化手段和智能化系统结合为一体，构建成高效、节能、绿色环保和舒适的人性化工厂。

公司江西一期项目人均产值约80万元，江西二期智能工厂人均产值有望达到160-200万元，对比A股PCB上市公司2017年情况，人均产值最高的是崇达技术，达到77万元/人，景旺电子江西二期智能工厂项目投产后会大幅度提升公司生产效率。

目前公司产品下游应用领域比较平衡，各个领域占比在15%-30%之间，江西二期智能工厂未来重点生产汽车电子领域PCB，与消费电子领域相比，汽车电子领域PCB单价更高，同时由于江西二期工厂智能化程度较高，该工厂产品毛利率有望达到40%。公司2015年至2017年综合毛利率分别是31.07%、32.26%和32.51%，在17家以PCB为主业的上市公司（不包含鹏鼎控股）中，分别排名第2、3、3位，随着江西二期智能工厂产能逐渐释放，有望带动公司营收和毛利率同步提升。

3、下游需求稳步增长，建设智能工厂改善供给

3.1 需求端：从产品下游应用领域和公司产品类型角度

从公司下游客户角度来看，景旺电子的产品以PCB为主，下游需求来自计算机及网络设备、通信设备及终端、工业控制及医疗、消费电子和汽车电子等领域，其客户大部分是各个行业的知名企业，如工业控制领域公司的客户包括霍尼韦尔、艾尼克斯、艾默生；通信设备及终端领域的客户包括华为、维沃（vivo）；汽车电子领域的客户包括博世汽车多媒体。

公司产品需求均匀来自下游各个行业，客户也比较分散。2017年公司前五名客户销售额为9.77亿元，占年度销售总额23.68%，公司最大的客户销售额为2.56亿元，占年度销售总额6.19%。

综合PCB下游各个行业情况，Prismark预计全球PCB产业在2018年将保持稳健增长，2017年到2022年年均复合增长率维持在3.2%左右。

从产品类型角度，景旺电子的线路板产品主要包括刚性板、柔性板（含贴装）和金属基板，其中刚性板又包含双面、四层、六层和八层以上线路板产品。公司FPC产品主要应用于液晶显示模组、电容式触摸屏和手机终端板，金属基板覆盖铝基、铜基、铁基、不锈钢基多种类型，以铝基为主打产品，主要应用领域包括LED照明、LED显示、汽车和电源模块，公司是国内主要的专业金属基板生产厂商之一。

根据Prismark预计，2017年至2022年，普通板、多层板、高密度互连板、封装基板和柔性版的增速分别是2.4%、3.0%、4.0%、2.9%和3.5%。

3.2 供给端：公司内外并举建设新产能

2016年景旺电子印制威廉希尔官方网站 板总产能为384.56万平方米，其中刚性板产能为285.66万平方米。柔性板和金属基板在2015年的产能分别达到54万平方米和27万平方米。

2017年公司上市募集资金净额10.5亿元，其中8.29亿元用来扩建新产能，募投项目包括：1）江西景旺高密度、多层、柔性及金属基威廉希尔官方网站 板产业化项目（一期），达产后将形成年产120万平方米柔性板、18万平方米高密度互连板产能；2）龙川景旺新型电子元器件表面贴装生产项目，达产后将形成表面贴装1.24亿片柔性板产能。

公司2017年投资13.6亿元成立全资子公司珠海景旺科技有限公司，在珠海市高栏港区投资建设印制威廉希尔官方网站 板生产基地，设计产能是300万平方米高密度互连板和200万平方米柔性板。

公司于2018年发行可转债9.78亿元，用来建设江西景旺二期项目，该项目达产后将形成年产240万平方米印制威廉希尔官方网站 板产能，江西二期智智能化工厂于2018年3月28日逐渐投产，目标是成为行业内高度自动化、高柔性、高效率、短交期、全追溯的高度智能化工厂，根据景旺电子官网新闻中心2018年10月16日披露的信息来看，二期工厂第1、2条生产线设备已投入生产，第3条生产线已全部安装完毕并处于试产阶段，第4条生产线预计2018年底到厂安装。

公司于2018以现金支付的方式收购珠海双赢51%的股权，继续拓展柔性板业务。珠海双赢为国内手机行业主要的FPC供应商之一，公司产品包括单面FPC、双面FPC、多层FPC和刚挠结合印制威廉希尔官方网站 板。

截止至目前，除了珠海双赢的产能，公司已有7个工厂，分布在深圳（2个）、龙川（3个）和江西（2个），其中江西工厂是智能化程度最高的工厂，未来新建的珠海景旺有望成为单个最大生产基地。

整个PCB行业产能持续向中国转移的趋势仍在持续，同时中国环保趋严增加了行业公司成本，部分小型PCB公司面临倒闭，此举导致行业集中度加速提升，有利于景旺电子等大规模企业发展。