1.6亿购国轩高科20％股权 佛山照明进军新能源电池

　佛山照明（000541）公告，公司拟受让合肥国轩营销策划有限公司持有的合肥国轩高科动力能源有限公司20%股权，以该公司2011年预测利润1亿元的8倍市盈率作为股权交易的定价依据，即佛山照明以1.6亿元购买国轩高科20%的股权。

　　佛山照明介绍，国轩高科成立于2006年5月，注册资本10000万元，其中珠海国轩贸易公司投资5800万元，国轩营销投资4200万元。公司目前经营范围：锂离子电池及材料，太阳能与风能等可再生能源应用产品、设备与系统，节能型光电与电子产品、设备和系统，锂电应急电源、电动工具、交通工具及锂电充电器的研发、生产、销售等。该公司被列入安徽省“861”行动计划和合肥市工业性固定资产投资项目库，是安徽省高新技术企业、合肥市知识产权示范试点单位，并被纳入合肥市科技创新企业培育计划。2010年1月24日与安凯客车共同开发的全国首例30辆纯电动公交车已在合肥市示范运营，并被国家列入“科技部863计划节能与新能源汽车重大项目”。

　　截至2009年12月31日，国轩高科总资产30004万元，净资产10454万元，营业收入3624万元，利润总额539万元，净利润454万元。

　　根据预测，国轩高科将在2010年至2012年实现高速增长，转让双方同意股权采用溢价方式转让，转让价格以目标公司2010年、2011年及2012年的预测净利润为参考基础，以2011年预测利润1亿元的8倍市盈率估值为股权交易的定价依据，即总市值为8亿元，公司以1.6亿元人民币购买该20%的股权。如目标公司在2012年度终未能完成所预测的连续三年平均年利润1亿元，则以目标公司三年实际完成的年均利润额较之预测年均利润额的降低比例，等比例退还佛山照明已支付的相应股权转让价款，该股权转让价款连本息退还给佛山照明。目标公司的利润测评期限为：2010年1月1日至2012年12月31日（三年平均年利润额为1亿）。

　　公告称，目前公司已在投资碳酸锂新能源资源项目，公司可以利用自有的新能源上游产品的资源优势，发展锂电池项目，争取未来形成从碳酸锂提取，到锂电池材料和锂电池的生产，逐步形成新能源纯电动车的产业链。

佛山照明进军新能源电池

佛山照明日前公告，计划出资1.6亿元购买合肥国轩营销策划有限公司持有的合肥国轩高科动力能源有限公司(以下简称国轩高科)20%股权。佛山照明董秘林奕辉对本报表示，该次收购可与公司已有的碳酸锂提取项目形成配套，形成新能源纯电动车的产业链，但公司目前经营仍以照明为主。

佛山照明去年已开始着手在新能源领域进行布局。去年9月，佛山照明持股38%的青海佛照锂能源开发有限公司与青海盐湖集团合作，利用青海盐湖提取钾以后排出的卤水提取碳酸锂。本次收购的国轩高科是一家经营锂离子电池及材料、太阳与风能等业务的公司。

据新能源行业分析师介绍，国轩高科的动力电池水平目前在国内属于领先水平，一旦佛山照明在青海投资的碳酸锂提取项目能够进入量产，国轩高科有望成为其中一个销售渠道。“这样就可以形成从碳酸锂提取、锂电池材料到锂电池生产的完整产业链，并逐步拓展到新能源纯电动车的开发制造。”

据林奕辉介绍，“目前青海湖仍结冰，碳酸锂提取项目需等到4月才能再开工，未来成品售价等方案仍需协商，公司在新能源领域的投入并未形成实际盈利，现阶段照明仍是我们主要的利润来源。”

延伸阅读

佛企扎堆投入新能源

目前，国内多家大型汽车企业都已启动其新能源车项目。佛山虽然没有新能源汽车项目，但佛山照明及佛塑股份都意图通过参与新能源汽车电池生产，进入该领域。去年，佛塑股份子公司金辉高科光电材料公司就与比亚迪共同增资扩建锂离子电池隔膜项目，并将在未来进行新能源汽车车用锂电隔膜的业务。

此外，位于张槎的民科园二期也正与佛企广顺集团洽谈汽车新能源项目，目前已制定开发方案。

本地汽配业人士表示，佛山汽配行业有良好的产业基础，过去实行的“广州整车佛山汽配”也有不错效果。“但新能源汽车电池毕竟属于高科技行业，和目前佛山的汽车关键零部件生产还是有所区别，因此新能源电池生产在佛山是否能形成规模效应有待观察。”

佛山照明调研报告:锐意进取,新能源梦想从电池开始

   参股国轩高科,动力电池业务不容小觑
    佛山照明已就国轩高科股权转让与国轩营销签订意向书,公司以1.6亿元获得国轩高科20%股权。国轩高科主营业务包括铁锂动力电池新材料、电池芯等产品,已建成生产线包括年产1亿AH铁锂动力电芯生产线、年产500吨铁锂材料生产线、年产25万KWH铁锂电池组生产线,具有年成组3000辆电动汽车电池。虽然国轩高科成立于2006年,但是在动力电池领域的成绩不菲。国轩高科已经给安凯汽车供应了30辆纯电动公交车电池,这30辆纯电动公交车已经在合肥市18路公交线正式运营。与动力电池相关的上市公司还鲜有给动力汽车供应动力电池的的经验,国轩高科当算其中的佼佼者,技术实力不容小视。
    2-3年内碳酸锂业务很难看到利润
    09年9月份佛山照明与盐湖科技签订了成立青海盐湖佛照锂业有限公司的意向书,不过半年过去了,此项目仍然只停留在意向书层面。华欧已经派出技术人员对租赁的设备进行测试,但测试效果不佳,不排除需要大幅增加投入购买设备的可能,这部分设备投资估计至少要5亿元。如果需要采购新设备,设备安装需要1-2年,设备调试磨合期3个月,而且考虑到每年6个月的冰冻期(11月-4月),设备安装到投产至少也需要2-3年时间。所以短期来看,碳酸锂不太可能贡献利润。
    传统业务需求旺盛,贴牌生产或能缓解产能和成本压力
    当前公司下游需求非常旺盛,但受制于招工困难公司接单比较谨慎,需求回升主要来自于国内需求。公司2010年的营收目标是出口增长6%,内销增长18%。为了缓解人力和原材料成本,公司计划调整原有的生产策略(原有生产策略是一条龙系统化生产,即从采购玻璃砂、研磨、灼烧、制成灯管、直至包装出厂),部分产品采取贴牌销售,贴牌供应商将来自于江浙沪地区,贴牌销售收入占比将达到20%。2009年毛利率会在22%左右,2010年基本与2009年持平,但不会超过24%。
    传统业务估值9.98元,新能源业务估值4.48元
    照明业务每股价值8.75元(35倍PE*2010年EPS),长期股权投资每股价值0.19元,货币现金每股价值1.03元,传统业务每股价值9.98元。如果考虑参股安徽国轩20%,假设每年新增动力汽车15万辆,国轩市场份额10%,净利润率25%,国轩能够贡献EPS0.1元,给予45倍估值,国轩股权对应的每股价值是4.48元。整体估值能够达到14.46元